Nel migliore dei mondi possibili, le metriche ESG (ambientali, sociali e di governance) sarebbero perfettamente correlate alla redditività d’impresa e alla performance azionaria. Quando si entra nel dettaglio, tuttavia, la realtà si rivela più complessa. Nel settore immobiliare, il legame varia a seconda di quale aspetto della sigla ESG si consideri, di quale risultato si analizzi, dell’area geografica in cui ci si muove e del segmento del settore immobiliare considerato.
In generale, le iniziative ambientali migliorano la redditività, mentre le dimensioni sociale e di governance hanno effetti negativi o mutevoli, a seconda del contesto geografico e del segmento. Gli impatti sono particolarmente significativi in un contesto finanziariamente maturo come quello americano, mentre il mercato asiatico sembra essere quello meno sensibile.
Uno studio di recente pubblicazione esplora come le metriche ESG influenzino i risultati contabili (ROA) e finanziari (rendimento totale in borsa, RT) delle aziende immobiliari quotate a livello globale. Il settore immobiliare, cruciale per l’economia mondiale, è al centro del dibattito sulla sostenibilità per il suo impatto significativo sull’ambiente e sulle comunità. Nonostante la crescente attenzione verso pratiche di business sostenibili, il legame tra ESG e performance finanziaria rimane poco chiaro e scarsamente esplorato nei suoi dettagli specifici.
L’analisi, che copre un periodo di sette anni (2015-2021), si basa su un dataset di oltre 200 aziende con sede in tutti i continenti e adotta strumenti statistici rigorosi, come i modelli di regressione a effetti fissi e le variabili strumentali, per approfondire le dinamiche finanziarie legate alle metriche ESG.
Gli autori hanno utilizzato punteggi ESG composti (scala 0-100) per misurare la performance ambientale, sociale e di governance delle aziende. I dati provengono dal database Refinitiv Datastream, garantendo affidabilità e comparabilità a livello globale. Le analisi hanno incluso controlli per variabili come capitalizzazione di mercato, indebitamento e rischio, segmentando il campione per area geografica e tipo di attività immobiliare (es. società di investimento immobiliare quotate – REIT - commerciali, sviluppo immobiliare, affitto).
I risultati mostrano che la performance ambientale è associata positivamente al ROA, mentre le dimensioni sociale e di governance mostrano impatti negativi o variabili. Ad esempio, le iniziative di governance hanno avuto un effetto positivo in Oceania ma negativo nelle Americhe, sottolineando l’importanza delle differenze regionali.
Le dimensioni ambientali e di governance hanno mostrato un impatto positivo generale sulla redditività, suggerendo che pratiche come l’efficienza energetica e una governance robusta possono ridurre i costi operativi e attirare investitori. Tuttavia, il pilastro sociale ha avuto spesso un effetto negativo, probabilmente a causa dei costi iniziali senza benefici immediati.
Le reazioni del mercato azionario alle pratiche ESG sono risultate meno prevedibili. Ad esempio, nelle Americhe, punteggi elevati di governance hanno ridotto l’RT, mentre in Oceania lo hanno aumentato.
I risultati offrono alcune indicazioni interessanti per gli operatori del settore.
Giacomo Morri, Federico Colantoni, Antonio Maria De Paolis. “ESG performance variability: profitability and market implications for real estate entities in a worldwide context.” Journal of European Real Estate Research, Vol. 17 No. 3, pp. 373-394. DOI: https://doi.org/10.1108/JERER-11-2023-0046.
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